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欧菲光,我真的太难了

作者:诗歌和星空

资料来源:雪球

从华信国际到康美制药,从分众传媒到东野阿胶……都是狐狸尾巴。

虽然许多人认为欧菲莉亚的主要会计错误涉嫌金融欺诈,但我们认为这可能没有撒谎。

一、欧菲莉亚的主要会计错误

2019年4月25日,欧菲莉亚·莱特发布了2018年度报告。结果突然发生了戏剧性的变化。快递中最初列明的18.39亿英镑的利润变成了5.19亿英镑的亏损。同时发布的2019年季度报告也显示,该公司将在新的一年继续遭受重大损失。

几乎与此同时,深交所发出了一封紧急关注信,列出了五大问题,并要求欧菲莉亚给出详细解释。

对此,欧菲莉亚解释说,由于信息系统的原因,转移成本是错误的。

作为一个前关键用户,欧菲莉亚光的解释是相对可以接受的。因为一方面,这种解释非常合理,另一方面,欺诈的理由是数千万,如果这被用作欺诈的理由,那也太荒谬和不羁了。

该公司对深交所的关注信作出了两点回应:

1.成本核算体系的结构配置不能适应销售的快速增长,已成为制约企业发展的瓶颈。然而,由于2018年公司组织结构的调整和系统的不断升级,成本核算体系的差异无法及时发现。

2.由于缺少财务人员和人员变动、对异常数据的敏感度不足、审核无效以及财务人员和业务人员之间沟通不足,成本核算系统无法为结转生产成本提供足够的支持,导致部分库存成本结转不准确。

第二和第三季度报告中的信息量

1.收入增长率相当高,净利润由亏损转为盈利。

2019年10月14日,欧菲莉亚·莱特发布2019年第三季度报告,前三季度收入378.94亿元,同比增长21.67%,母公司净利润1.81亿元,同比下降86.88%。

考虑到2018年年度报告做了重大误差调整,2018年季度报告的净利润实际上是不允许的。在巨大的压力下,公司不容易将亏损转化为利润。

2.资产减值损失很大。

错误成本转移的代价是一些库存商品的余额实际上被夸大了。也就是说,这本书的库存值不了这么多钱,该怎么处理呢?减值。

在第三季度报告中,资产减值损失高达2.8亿英镑,其中大部分是存货跌价损失,这也是影响净利润的重要因素之一。

3.压倒一切的利息支出

从1月到9月,该公司的净利润为1.81亿英镑。对OFFICON来说,将亏损转化为利润太难了。有多难?同期利息支出达到6.95亿英镑。

支付给银行的月平均利息为7700万英镑,远远超过同期支付给员工的工资。

从某种意义上说,该公司的资本杠杆比大多数房地产企业都要重。

3.华为mate30攻击新旗舰

2019年9月19日,华为mate30系列在德国慕尼黑发布,尽管遇到许多障碍。这款手机承载着华为的期望,相当多的指标引领着行业,甚至超过了之前发布的iphone11。

像往常一样,欧菲莉亚·莱特(Ophelia Light)已经成为mate30的重要供应商之一,主要提供相机模块和触摸模块。

正因为如此,公司第三季度实现收入143.06亿元,净利润1.6亿元,其中前三季度净利润占绝大多数。

在苹果的新闻发布会上,消费电子产品有大有小的特点。明年,新产品将推出引领时尚。今年恰好是苹果和华为的“新年”。

除华为之外,Opfiglio的其他大客户,如小米、vivo、oppo等品牌也进入了“新年”。作为相机和屏幕下指纹子领域的领导者,经过六个月的积累,该公司终于在第三季度开始爆炸。

第四,收入增长势头掩盖不了的隐忧。

1.骆驼上的稻草?财政压力的负担

从第三季度报告的现金流量表来看,公司的还款情况远远超过同期,资本周转率略有改善。

然而,这也给该公司带来了一个两难境地:是还钱还是扩大生产。

为了迎接2019年的新一年,公司砸铁销售贷款扩大产能,全年利息支出达到10亿元。

为了减少支出,尽管收入大幅增加,但与同期相比,研发支出实际上有所减少。

这不是一个好信号。在资本成本的巨大压力下,公司的产品会因为节省利润和支付成本而在某些手机上颠覆吗?

2.近100亿股

2018年,由于信息系统的原因,公司降低了部分成本,导致实际库存价值高,资产减值损失巨大。

那么,2019年会发生什么呢?

第三季度报告显示,该公司的股票余额高达91亿元。看到这个接近100亿的巨大数字,我的背上满是冷汗。这些存货中只有1%需要减值,这将影响近1亿英镑的利润。我们能看到这个巨大数字背后的细节吗?

从该公司多年来的财务报告数据来看,即使2018年的数据进行了修正,库存数量也几乎是直线上升的。消费电子行业的迭代速度非常快。一旦技术升级,积压表明过期产品毫无价值。

因此,公司库存如此之高的风险也是巨大的。我们不知道是否有任何实质性的损害。

然而,作为投资者,没有必要去公司的仓库检查库存,库存的必要性可以用一个神奇的财务指标来衡量:库存周转天数。

第三季度报告的库存周转天数从去年同期减少了20多天,降至约70天,表明公司的库存周转效率有所提高。然而,考虑到2018年的主要错误,该公司的股票周转天数不能算低。

我们认为价格下跌仍有很大的损失风险。

3.股权质押风险

像大多数缺钱的上市公司一样,欧菲莉亚的主要股东采用了“最后”融资方式:股权质押。

公司第一大股东深圳奥菲投资控股有限公司质押率达到80.03%,第二大股东高宇(中国)有限公司质押率达到95.63%。如此高的股权质押率不得不让人怀疑大股东想要逃跑。

为了应对财务困难,公司采取了有条件的“出售”方式:南昌工业控股集团及其指定机构接受奥皮控股公司(Opie Holdings),一致行动人高宇转让了公司16%的股份。同时,公司承诺在接受股份后三年内与奥皮控股和高宇保持一致行动,以确保公司对经营权的控制。目前,公司已提前支付了5亿元股份转让款。

此外,公司积极将国有资产引入股份,进一步缓解财务压力,现已收到南昌皋头建设、市政公用投资、工商联盟24.9亿元预付款。

V.摘要

经过近两年的压力,2019年是小规模消费电子产品爆炸的一年。随着iphone11系列和华为mate30系列等领先品牌销售规模的扩大,作为众多品牌的主要供应商,OFIGON的业绩将会有更大的提升。

然而,作为一个企业,抓住空气出口当然是重要的,在我们的能力范围内行动也是至关重要的。

俄耳甫斯就像一个大城市的购房者家庭。凭借高杠杆和悲惨的资本成本,俄耳甫斯最终典当了自己。

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